押注岚图, 东风重绘资本新蓝图
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【导语:近日,东风汽车在资本市场上做出重大调整,引发了各方的高度关注。岚图汽车,将作为一个新的上市主体被东风汽车推向前台。】
即将在资本市场迈出重要一步的岚图汽车,先在销量上往前迈出一大步。
最新数据显示,岚图汽车8月交付量达到13505辆,同比增长高达119%,实现了七连涨。今年1-8月,岚图汽车累计交付量更是达到81768辆,同比增长92%。
这么努力的岚图汽车,正在尽力为上市铺路。8月22日深夜,作为国内三大央企汽车集团的东风汽车,其旗下上市公司东风集团股份在停牌11天后发布公告称, 岚图汽车将以介绍方式登陆港股,东风集团股份将同步完成私有化退市。这无疑在国内车企行业投下了一枚深水炸弹。
东风集团股份是东风汽车主要的上市平台,拥有东风汽车大量的核心业务。包括东风日产、东风本田、神龙汽车、东风乘用车、猛士科技、东风岚图以及东风柳汽等企业之前都被装在这个平台上。因此,无论是东风集团股份私有化退市,还是岚图汽车介绍方式登陆港股,对于东风汽车未来发展都会产生重大影响。
东风集团股份为什么要退市?
根据东风集团股份发布的相关公告可以发现,自公司上市以来未进行过股本再融资。对于上市公司来说,持续融资功能的缺失,就意味着这个平台本身已经没有太大的价值。出现这个局面,并不是东风自身不想融资,而是因为其股价长期处在一个低位所导致。截至 2025 年 7 月 31 日,东风集团股份收盘价为 4.74 港元 / 股,其总市值仅391. 2亿港元,对应市净率仅为约 0.24 倍。也就是说,东风集团股份的市值已经低于公司资产,但就是这样的情况,依然未能吸引投资人入场。同期吉利和长城汽车的市值分别超过2000亿和1500亿港元。即使是“蔚小理”这样的新势力车企,也都站上了千亿港元市值的台阶,把东风这个老大哥远远甩在了身后。
东风集团股份之所以出现这个尴尬的情况,是因为其自身业绩平平且缺乏想象力。
销量层面,东风集团股份上半年销售汽车约82.39万辆,同比下降14.7%。其中,东风日产销量同比下滑 23.5%至25.28万辆;东风本田销量同比下滑37.4%至14.9万辆;神龙汽车同比下滑28.3%至2.7万辆。对于上市公司来说,唯一的亮点就是旗下的自主品牌:东风乘用车上半年销量为10.48万辆,同比增长23.0%;岚图汽车累计销量为 5.61 万辆,同比增长 84.8%。虽然自主品牌涨势喜人,但无奈体量太低,难以抵消合资品牌的下滑带来的对整体业绩的冲击。
财务数据层面,东风集团股份自2022年起,净利润就开始出现了断崖式下跌。从当年盈利102亿元快速下滑至2024年的5800万元,甚至在2023年出现了38. 9亿元的大幅亏损。今年上半年,上市公司营收虽然达到545.3亿元,实现同比微增;但是净利润仅为5500万元,同比下滑高达92%。
岚图汽车是东风唯一的选择
其实岚图汽车早就在2021年就有过单独IPO上市的打算,但因为各种各样的原因,始终没有能够完成敲钟这一步。
当下,全球车企都在积极进行转型。无论是研发新能源整车平台,还是开发智能座舱和智能驾驶技术,都需要投入大量的资金。这些投资动辄几十甚至上百亿,对于绝大多数车企来说,很难依靠自己的利润来完成积累,但市场又不等人。从证券市场进行低成本融资,并将融到的资金投入到新技术研发,是国内大多数车企,尤其是新势力车企唯一的生存发展之道。因此,对于一家大型车企来说,一个稳定可靠的融资平台必不可少。
港股对于准备IPO的公司,除了看重其当下的业绩外,更看重其核心业务在未来的前景。这点和国内主板对于公司上市前有盈利要求不同,港股以及美股对于IPO前公司盈利并没有硬性要求。整个东风汽车,除了打造岚图这个全新品牌来对标新势力外,其实也没有其他相对成熟且具备前景的平台。
目前,岚图汽车销量节节攀升。值得一提的是,截至7月份,岚图汽车单车均价达到28万元,且今年已经连续多个月突破万辆。这背后是岚图汽车旗下多款车型表现不俗。像岚图梦想家多次夺得新能源MPV品类月销冠军;岚图FREE+位列 “20-30万混动SUV销量前三。岚图汽车CEO卢放表示,岚图交付量的持续增长,是“产品+技术”双轮驱动的必然结果。8月,岚图汽车不仅推出了全新岚图知音、2026款岚图梦想家等爆款产品,还全球首发了智能超混800V技术岚海智混,实现了新能源领域的重大技术突破。
作为一个全新打造的品牌,岚图汽车在盈利方面也有了长足的改观。卢放曾经透露,“公司在2024年度可以实现季度盈利,今年上半年的盈利能力将更加稳健。” 目前来看,岚图汽车已经非常接近盈亏平衡点。在国内新势力中,目前也只有零跑和理想汽车实现了盈利。
如今,随着岚图业绩向好,东风也终于下定了决心把上市公司的平台让给岚图,也可以被视为东风的最后一搏。通过做大做强岚图,来带领东风系的自主品牌乃至整个东风集团扭转当前的弱势,避免在乘用车市场被逐步边缘化的态势,是东风汽车最切实可行,也许是唯一的方法。
岚图汽车能否接棒?
虽然在东风体系内,岚图汽车表现亮眼;但如果和竞争对手横向对比,岚图汽车的表现成色似乎没有那么十足。
8月份,零跑汽车销量达到57066辆,开始逼近6万辆;鸿蒙智行交付了44579辆;小鹏汽车达到了37709辆;合并了领克汽车的极氪达到了448943辆;蔚来和小米都突破了3万辆;哪怕增长显出一些颓势的理想汽车也有28529辆。对于岚图汽车来说,要想在国内汽车市场站稳脚跟,还需要尽快提升自己的终端销量,尤其是打造一辆像小鹏MONA M03和零跑B10这样的爆款车型。这样不仅能够通过规模效应,快速摊薄前期投入的成本,而且也能够进一步提升自己的品牌号召力,扩大在消费者中的影响力。
除此之外,能不能在自研技术上取得突破,也将对岚图汽车未来在港股的股价产生比较大的影响。目前,在智能化上,岚图选择拥抱华为。从当下的市场情况来看,这种做法在战略层面没有问题,可以确保岚图在诸如驾驶辅助上处于国内第一梯队。但是,岚图汽车乃至整个东风集团都需要考虑,在引入华为的同时,如何确保投入足够多的资源在自研技术上。在国内,华为的重心肯定在鸿蒙智行的“五界”上。相应地,华为的各种资源肯定会优先向“五界”来倾斜。岚图能否在和华为的合作上做出自己特色的同时,岚图或者东风在核心技术自研上能否有更大的突破,这些都会成为决定岚图未来发展的关键因素。
点评
东风集团股份此次“一退一进”的资本运作,是一招妙棋,更是背水一战。在长安东风合并告吹,长安单独升格成为独立央企之后,东风汽车多少开始感受到了一些危机。相比于长安汽车已经理顺了长安、深蓝、启源和阿维塔等多个品牌的发展矩阵,逐渐步入正轨之际,东风也亟需依靠岚图突围,进而带动整个集团的业绩向上。未来,岚图能否不负众望?

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东兴证券公开招聘首席经济学家(来源:东兴证券订阅号)招/聘/信/息东兴证券股份有限公司首席经济学家岗位招聘信息东兴证券股份有限公司(简称东兴证券或公司,股票代码601198.SH)是2008年经财政部和中国证监会批准,由中国东方资产管理股份有限公司(以下简称中国东方)作为主要发起人发起设立的全国性综合类证券公司,2015年2月