券商行业观察: 板块估值修复提速;业绩预增催化景气预期
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2025年6月,券商板块表现强劲,中信证券Ⅱ指数全月上涨8.85%,显著跑赢沪深300指数(+2.50%)。板块平均P/B估值区间提升至1.303-1.442倍,市场活跃度及业绩改善预期推动估值修复。进入7月,随着权益市场持续转强、成交放量及投行业务回暖,券商板块经营业绩有望稳中有升,行业景气度进一步巩固。
一、6月业绩驱动因素解析
自营业务:权益市场走强带动收益增长
6月权益市场显著回暖,主要指数接近去年四季度反弹高点,券商自营业务受益于权益资产价格回升,环比实现持续增长。与此同时,固收市场维持震荡格局,部分抵消权益端收益贡献,但整体自营业务仍呈现正向驱动。这一结构性分化表明,券商自营策略逐步向权益资产倾斜,与市场风险偏好提升趋势一致。
经纪与两融:交投活跃度回升
全市场日均股票成交量环比增长,推动经纪业务景气度企稳回升。两融余额同步小幅增长,尽管日均余额增幅收窄,但增量资金入场为券商利息收入提供支撑。数据显示,市场交投活跃度已恢复至年内中高位水平,投资者情绪改善对券商传统业务形成直接利好。
投行业务:股权与债权融资双线回暖
6月股权融资规模环比增长,叠加债权承销业务扩容,投行业务总量明显回升。监管政策优化及市场融资需求释放,推动券商投行业务进入阶段性修复通道。这一趋势与资本市场服务实体经济效能提升的背景相契合,为券商中长期业绩增长奠定基础。
二、7月板块增长动能展望
自营业务:权益韧性对冲固收压力
7月权益市场延续强势格局,各指数逼近前期高点,权益自营业务有望进一步增长。然而,固收市场跌幅扩大或对部分券商固定收益投资形成压制,预计自营业务整体呈现小幅波动。券商需平衡股债资产配置,以应对市场结构性分化带来的挑战。
经纪与两融:成交放量支撑业绩
受益于交易日增多,7月成交总量或创年内新高,经纪业务收入环比增长确定性较高。两融余额增幅扩大,叠加市场风险偏好上行,两融业务对业绩贡献度有望进一步提升。若交投活跃度维持高位,券商经纪与资本中介业务将迎来量价齐升。
投行业务:持续修复与结构优化
剔除银行定增影响后,7月投行业务总量预计回升至年内中高位。政策端对科技创新、绿色金融等领域的支持,为券商承销业务提供增量空间。行业竞争格局优化背景下,头部券商凭借综合实力或进一步巩固市场份额,中小券商则需通过差异化策略突围。
当前券商板块估值修复与业绩改善形成共振,但市场波动及政策效果的不确定性仍需警惕。若下半年资本市场深化改革持续推进,券商板块有望在估值与业绩双轮驱动下延续修复行情,中长期配置价值值得关注。
本文源自:金融界
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通辽市(科尔沁区、🍒扎鲁特旗、🕗开鲁县、霍林郭勒市、市辖区、🌰科尔沁左翼中旗、😀库伦旗、科尔沁左翼后旗、🍝奈曼旗)
桂林市(秀峰区、👍️象山区、七星区、雁山区、☁️临桂区、💐阳朔县、资源县、平乐县、灌阳县、🍌荔浦市、灵川县、全州县、🥒永福县、🥠龙胜各族自治县、♏️恭城瑶族自治县):🐒
嘉兴市(海宁市、🔯市辖区、🛑秀洲区、🤚平湖市、🍂桐乡市、南湖区、✨嘉善县、海盐县)
常熟市(方塔管理区、☯️虹桥管理区、琴湖管理区、🍚兴福管理区、谢桥管理区、大义管理区、莫城管理区。)宿迁(宿豫区、☝️宿城区、🤜湖滨新区、洋河新区。)
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雅安市(汉源县、市辖区、🌤名山区、🤲石棉县、🤲荥经县、宝兴县、天全县、💓芦山县、😌雨城区)
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纽约汇市:美元小幅走高 日元回吐日本央行会后涨幅 彭博美元指数上涨,交易员在美联储9月决议后继续调仓布局,尽管看跌期权兴趣浓厚,但短线资金日内为美元提供了支撑。日元收窄日本央行周五会议后的涨幅。 彭博美元指数上涨0.2%,本周持平;周五为连续第三个交易日上涨